• Задать вопрос менеджеру

Экспресс-заказ

Twitter новости

Обучение письменному иноязычному общению на основе ИКТ http://t.co/IK2NAjncrk

Online-опрос

Антиплагиат онлайнДипломант
Яндекс.Метрика
Бесплатно » В »

Виды государственных облигаций в Российской Федерации на настоящий момент

Виды государственных облигаций в Российской Федерации на настоящий момент

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМА-ГИ

ГЛАВА 2. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГА-ЦИИ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Ценной бумагой является доку-мент, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные пра-ва, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. В соответствии со статьей 143 ГК РФ [35] к ценным бумагам относят-ся:

государственная облига-ция

облигация

вексель

чек

депозитный и сберегательный сертификаты

банковская сберега-тельная книжка на предъявите-ля

коносамент

акция

приватизационные ценные бумаги

и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отне-сены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага, относя-щаяся к категории долгового обязательства, должна удостоверять право ее держателя требовать от должни-ков, зафиксированных в этой ценной бумаге, выполнить взятые на себя обязательства. Сущность взятых обяза-тельств также должна быть удостоверена записями в ценной бумаге.

Долговые ценные бумаги представ-ляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих и перспективных задач. Наиболее распространенной формой долговых обязательств является облигация.

ГЛАВА 1.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМА-ГИ

Все без исключения государственные цен-ные бумаги относятся к категории долговых обяза-тельств. Целью их выпуска являются:

привлечение средств для финансирования текущего бюджетного де-фицита;

нивелирование неравномерности в процессе поступления доходов в бюджет;

погашение ранее размещенных займов;

финансирование целевых про-грамм общегосударственного назначе-ния.

Эмитентом государственных ценных бумаг от лица государства выступает Министерство Финансов. Агентами по размещению и обслуживанию выпусков могут выступать коммерческие банки и профессиональ-ные участники рынка ценных бумаг.

На сегодняшний момент государственные ценные бумаги представлены следующим перечнем:

государственные краткосроч-ные облигации (ГКО) - выпускаются в соответствии с постановлением правительства РФ от 08. 02. 93 г. № 107 <О выпуске государственных краткосрочных бескупон-ных облигаций> и приказом ЦБ РФ от 15. 06. 95 г. № 02-125.

облигации Российского внутреннего выигрыш-ного займа 1992 года.

облигации государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года (30-летний заем) - выпускались в соответствии с поста-новлением Президиума ВС РСФСР от 30. 09. 91 г. № 1967-1 <Об утверждении условий выпуска государст-венного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года>.

облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) - выпускались в соответствии с Указом Прези-дента РФ от 07. 12. 92 №1565 <О мерах по урегулирова-нию внутреннего валютного долга бывшего СССР> и постановлением Совмина РФ от 15. 03. 93 г. № 222 <Об утверждении условий выпуска внутреннего государст-венного валютного облигационного зай-ма>

казначейские обязательства

казначейские векселя

золотые сертификаты Минфина 1993 го-да

облигации федерального займа с переменным ку-поном (ОФЗ-ПК) - выпускаются в соответствии с по-становлением Правительства РФ от 15. 05. 95 № 458 <Ге-неральные условия выпуска и обращения ОФЗ-ПК

облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) - выпускаются в соответствии с поста-новлением Правительства РФ от 10. 08. 95 № 812 <Гене-ральные условия выпуска и обращения ОГСЗ.

Государственные ценные бумаги на сего-дняшний момент являются наиболее ликвидными цен-ными бумагами в силу того, что высшей степени надеж-ности, чем государственное обеспечение, представить себе достаточно трудно, если не принимать во внимание ценные бумаги иностранных эмитентов.

В россий-ском законодательстве проведена классификация цен-ных бумаг по срокам их обращения. Она приведена в Федеральном законе <О денежной системе в Россий-ской Федерации> и применяется для государственных долговых обязательств, включая государственные цен-ные бумаги:

краткосрочные (до одного года вклю-чительно)

среднесрочные (от одного года до пяти лет включительно)

долгосрочные ( от пяти до три-дцати лет включительно)

Не следует путать эту клас-сификацию по срочности с классификацией, применяе-мой в целях бухгалтерского учета. В целях бухгалтер-ского учета принята следующая классифика-ция:

краткосрочные (срок погашения не превышает один год)

долгосрочные (свыше одного го-да).

ГЛАВА 2.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБ-ЛИГАЦИИ

Название облигация происходит от итальянского , что означает обязанность, долг. Согласно статье 815 ГК РФ [36], облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в преду-смотренный ею срок номинальной облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированно-го в ней процента от ее номинальной стоимости, либо иные имущественные права. Закон [37] в статье 33 пункт 3 более категоричен: <Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату но-минальной стоимости и процентов) в установленные сроки>.

Облигации выпускаются именные и на предъявителя (купонные), процентные или беспроцент-ные (целевые под товары и услуги), свободно обра-щающиеся или с ограниченным кругом обращения. Принадлежность именной облигации конкретному вла-дельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Владельцы именных облигаций получают сертификат-документ, свидетельст-вующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. Специальный учет облига-ций на предъявителя не ведется.

Различают облига-ции внутренних государственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта; первые выпуска-ются только на предъявителя, вторые могут имитиро-ваться как именные, так и на предъявите-ля.

Облигации хозяйствующих субъектов не дают их владельцам права на участие в управлении акционерным обществом, но тем не менее являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Это обусловливается несколькими обстоятельствами. Во-первых, облигации приносят гарантированный доход. Во-вторых, облигации принадлежат к группе легко реа-лизуемых активов и при необходимости легко превра-щаются в наличные денежные средства. В-третьих, вы-плата процентов по облигациям акционерного общества производится в первоочередном порядке, т. е. до начис-ления дивидендов по акциям; в случае ликвидации об-щества держатели облигаций также имеют преимущест-венное право перед акционерами. В-четвертых, инвести-рование средств в государственные облигации дает оп-ределенные налоговые льготы.

Доход по процент-ным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Выплата может осуществляться ежегодно либо единовременно при погашении займа путем начис-ления процентов к номинальной стоимости. По облига-циям целевых займов проценты не выплачиваются, а ее владелец получат право на приобретение соответствую-щих товаров или услуг, под которые выпущены зай-мы.

Наиболее надежными являются государствен-ные ценные бумаги.

Основная причина выпуска ценных бумаг государством - желание не инфляционно-го покрытия дефицита национального бюджета.

В настоящее время распространяются государственные краткосрочные обязательства(ГКО), государственные долгосрочные обязательства (ГДО), казначейские обя-зательства (КО), и облигации внутреннего валютного займа.

Наиболее эффективными, надежными и лик-видными инструментами являются трех- и шестимесяч-ные ГКО.

Рынок ГДО до настоящего времени ос-тается самым незначительным по объему сделок сег-ментом рынка государственных бумаг, не оказывающим существенного влияния на финансовый рынок в целом. Казначейские обязательства как новый финансовый инструмент появились на рынке государственных ценных бумаг в 1994 году. Эти ценные бумаги эмитируются Министерством финансов РФ и используются в качестве средства оплаты по текущей задолженности федерального бюджета перед предприятиями и отраслями. В свою очередь, предприятия, получившие КО в качестве первых дер-жателей, могут расплатиться ими со своими кредиторами из тех отраслей, которые определены в до-говоре Министерства финансов и банка-депозитария, обслуживающего этот выпуск. Все выпуски КО обра-щаются в течение 365 дней, но их погашение происхо-дит только после прохождения ими необходимого числа индоссаментов (от одного до пяти в зависимости от се-рии выпуска). Доходность КО определена эмитентом в 40% годовых. На конец 1995 года общий объем выпуска этих ценных бумаг составил 20 трлн. руб. Вторичный рынок этих ценных бумаг находится в стадии формирования.

Облигации внутреннего валютного займа Внешэкономбанка появились 14 мая 1993 года, когда ВЭБ выдал их предприятиям, имевшим корреспондентские счета, сроком на 1,3,6,10 и 15 лет. Общий объем займа составил 7885 млн. долл. (пять траншей: 1-й-266; 2-й-1518; 3-й-1307; 4-й- 2627; 5-й-2167); номинал обллигаций-1,10 и 100 тыс. долл. Ежегодный доход выплачивается в размере 3%. Вторичный рынок этих бумаг также развит относительно слабо ввиду их невысокой доходности - максимальная доходность при некоторых операциях с ними достигает 30%. Вместе с тем эти ценные бумаги имеют одно весьма выгодное отличие - они котируются на мировых фондовых рынках.

Золотой сертификат являлся самой дорогой ценной бумагой в России в 1996 году. Это облигация номиналом 10 кг золота пробы 0. 9999. Его номинал определялся ценой золота (второй дневной фиксинг предыдущего дня на Лондонской бирже) и курсом доллара. Золотой сертификат был эмитирован Министерством финансов 27 сентября 1993 года и размещался среди уполномоченных коммерческих банков сроком на 1 год; объем эмиссии составил 100 тонн золота, причем была размещена незначительная часть эмиссии. Уполномоченные банки наделялись правом перепродажи сертификатов целиком, или могли разделить их на мелкие части, причем минимальная дробная часть не могла быть менее 100 г. золота. Проценты по Золотому сертификату выплачивались ежеквартально; они не облагались налогом на прибыль, на доход банков и подоходным налогом, поскольку Зо-лотой сертификат является государственной ценной бу-магой. Величина выплаты рассчитывалась как 1/4 ставки LIBOR + 0. 75 % от номинала, который определялся це-ной золота на Лондонской бирже на первое число меся-ца, следующего за прошедшим кварталом, и текущем (на дату выплаты) курсом доллара.

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличии от корпоративных ценных бу-маг, имеют льготное налогообложение. В настоящее время Министерством финансов Российской Федерации по поручению правительства привлекаются краткосроч-ные заемные средства юридических лиц и населения под облигационные займы. Наиболее распространенным краткосрочным займом является займ под выпуск госу-дарственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. ГКО продаются Центральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченных дилеров на аукци-онной основе. При первичном размещении ГКО прода-ются ниже номинала, т. е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход. С июля месяца 1995 года Мини-стерством Финансов выпущены в обращение облигации Федерального займа (ОФЗ) сроком обращения 1 год. ОФЗ являются государственными купонными облига-циями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗ выплачи-вается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценными бу-магами, т. е. существуют в безналичной форме в виде за-писи на счетах в депозитариях. Государством выпуще-ны и ценные бумаги на предъявителя к ним относится облигации сберегательного займа (ОСЗ). По условиям выпуска ОСЗ государством обеспечивается доходность по эти ценным бумагам выше, чем по всем остальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными, доход инвесторам выплачивается ежеквар-тально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗ значительно выше, чем доход по депозитам банках.

Облигации фе-дерального займа и облигации

государственного сберегательного займа с

переменным купонным до-ходом

ОФЗ и ОГСЗ - две аналогичные по своей структуре ценные бумаги, выпускаемые в соот-ветствии с постановлениями Правительства РФ. В отли-чие от ГКО указанные ценные бумаги имеют купонные выплаты. На протяжении всего периода обращения про-изводятся четыре такие выплаты, последний купон оп-лачивается вместе с погашением номинальной стоимо-сти. В течение каждого купонного периода известна ве-личина только ближайшего купона. Величина следую-щего купона становится известной за семь дней до вы-платы текущего. Величина купона на предстоящий ку-понный период определяется на основании расчета до-ходности ГКО по соответствующим выпускам. Номи-нальная стоимость ОФЗ - один миллион рублей. Номи-нальная стоимость ОГСЗ - 500 тысяч рублей и 100 ты-сяч рублей (в последний сериях - уже только 500 тысяч рублей).

ОФЗ выпускаются в бездокументарной форме, и их обращение на вторичном рынке полностью подчиняется порядку, определенному для ГКО. Переход прав владения может происходить только в результате совершения сделок купли-продажи через торговую сис-тему ММВБ. ОФЗ представляют высоко ликвидный, од-нако обладающий достаточно ограниченными возмож-ностями, инструмент для инвестирования. Например, такие сделки, как дарение, взнос ОФЗ в качестве вклада в уставной капитал или передача ОФЗ в заем недопус-тимы.

Нет возможности также при совершении сде-лок купли-продажи этих бумаг расплатиться какими-либо другими активами, кроме денежных средств. К то-му же все сделки носят легальный характер, что не все-гда устраивает инвесторов. Немаловажным фактором является то обстоятельство, что некоторые дилеры, ус-танавливают для своих клиентов довольно высокий <начальный барьер>, с которого возможно заключение договора. Минимальная сумма, с которой начинают ра-ботать многие из них, лежит в пределах 15-25 млн. руб-лей, что делает недоступным инвестирование в ОФЗ для мелких организаций и большинства физических лиц. Та-ким образом, ОФЗ - ценная бумага, ориентированная прежде всего, на состоятельных инвесторов, в основ-ном юридических лиц. Это своего рода балансирный механизм на рынке ГКО. Чем ниже курсовая цена ГКО, тем выше гарантированная по купону доходность ОФЗ. К недостаткам инвестиционных качеств можно отнести достаточно длительный период обращения - 378 дней. При таком сроке в условиях российского рынка необ-ходимо принимать во внимание инфляционные и поли-тические риски.

ОГСЗ выпускаются в форме предъ-явительских документарных ценных бумаг с отрезными купонами на предъявителя. В отличие от ОФЗ для ОГСЗ предусмотрено, что они могут свободно продаваться и покупаться на территории РФ уполномоченными банка-ми и другими финансовыми организациями, определяе-мыми Минфином, на основании заключенных между ними и Минфином соглашении.

Такие сделки, как заимствование, передача в залог, дарение, наследование, обмен, взнос в уставный капитал и прочая безвозмезд-ная передача данным документом не ограничиваются. Не ограничивается законодательством РФ обращение этих облигаций за рубежом. Такие ограничения могут присутствовать в законодательстве самих иностранных государств. Предъявительский характер ценной бумаги и ее низкий номинал делают ОГСЗ весьма привлека-тельным инструментом для мелких инвесторов и осо-бенно физических лиц. При размещении облигаций уполномоченными дилерами не устанавливается ника-ких ограничений, можно приобрести даже одну облига-цию.

ОГСЗ номинальной стоимостью 500 тысяч рублей оказались на практике более ликвидными цен-ными бумагами, чем эти же облигации номиналом 100 тысяч рублей. Курсовая стоимость последних оказалась несколько ниже. Наряду с ОФЗ этот инструмент также следует отнести к рисковым инвестициям, поскольку срок обращения ОГСЗ - один год.

Владельцами ОФЗ и ОГСЗ могут быть юридические и физические лица, которые по законодательству РФ являются рези-дентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями отдельных выпусков. Безусловными досто-инствами ОФЗ и ОГСЗ являются:

льготное налого-обложение доходов;

наличие промежуточных купон-ных выплат, осуществляемых в денежной форме непо-средственно держателю облигаций на день выплат ку-понного дохода.

Облигации внутреннего госу-дарственного

валютного займа

ОВВЗ были выпущены в обращение в 1993 году в связи с <замора-живанием> на валютных счетах Внешэкономбанка СССР средств юридических и физических лиц. Указом Прези-дента было определено, что погашение задолженности Внешэкономбанка физическим лицам происходит с 1 июля 1993 года в полном объеме, а задолженность перед юридическими лицами покрывается ОВВЗ со сроками погашения от одного года до 15 лет. В Постановлении Совмина РФ от 15. 03. 93 были подробно изложены усло-вия выпуска ОВВЗ. Датой выпуска ОВВЗ считается 14 мая 1993 года.

ОВВЗ выпущены в обращение в виде документарной предъявительской облигации, имеющей отрезные купоны. В зависимости от срока обращения облигации подразделяются на пять серий (тран-шей):

- один год (на сегодняшний день погаше-ны).

- три года (на сегодняшний день погаше-ны).

- шесть лет.

- десять лет.

- пятнадцать лет.

В рамках каждой серии обращаются облигации трех номиналов - одна тысяча, десять тысяч и сто ты-сяч долларов США. Поскольку номинал облигации вы-ражен в иностранной валюте, то эти ценные бумаги яв-ляются валютными ценностями и их обращение регули-руется Центробанком. Погашение облигаций также про-изводится в долларах США.

Следует заметить, что денежные обязательства, возникающие в процессе об-ращения облигаций, могут быть выражены и оплачены только в безналичном порядке как в рублях, так и в ва-люте. Денежные обязательства, удостоверенные облига-циями (при их погашении и оплате купонов), исполня-ются в долларах США. Основным платежным агентом при этом выступает Центробанк России. Платежными агентами могут быть назначены и другие уполномочен-ные банки.

В связи с тем, что сумма основного долга по облигациям при их погашении, ровно как и причи-тающиеся к выплате проценты, не подлежат обложению налогами, сборами, пошлинами или иными обязатель-ными платежами, а также в связи с тем, что ни основ-ной, ни другие платежные агенты не имеют полномочий требовать от держателей облигаций и купонов дополни-тельных сведений, этот финансовый инструмент стано-вится весьма привлекательным для <легализации> ва-лютных средств инвесторов.

Важным преимущест-вом является то обстоятельство, что отрезные купоны по облигациям не теряют своей силы и остаются дейст-вительными при отделении от самой облигации. Лишь последний купон должен быть предъявлен к погашению вместе с облигацией. Однако сам по себе купон, отде-ленный от облигации, ценной бумагой являться уже не может, поэтому обращение отделенных от ОВВЗ купо-нов не может рассматриваться с позиций рынка ценных бумаг. Вопросы, связанные с какими-либо ограниче-ниями на это обращение, остаются нерегламентирован-ными. Тем не менее запретов в отношении такого обра-щения нормативные акты не содержат.

Отдельный купон, видимо, нельзя признавать и валютной ценно-стью (с вытекающими отсюда последствиями, касаю-щимися валютного регулирования и валютного контро-ля). С точки зрения бухгалтерского учета отдельный ку-пон можно рассматривать как обыкновенное обязатель-ство, выраженное в иностранной валюте, и при этом не производить курсовых переоценок, а можно рассматри-вать и как некий платежный документ, производя его переоценку в соответствии с валютным кур-сом.

ГЛАВА 3.

ОБЛИГАЦИИ, ЭМИТИРУЕМЫЕ

СУБЪЕКТАМИ ФЕДЕРАЦИИ.

К государственным ценным бумагам относятся и облигации эмитируемые субъектами Федерации, т. е. Администрациями краев и областей.

В Челябинской области первый выпуск областных краткосрочных облигаций (ОКО) зарегистрирован в мае прошлого года. Объем эмиссии составил 50 млрд. рублей. Номинальная стоимость облигации составила 100 тыс. рублей. Облигации выпускаются 5-тью сериями: -А, -Б, -В, -Г, -Д. Все обязательства по размещению и погашению облигации несет администрация Челябинской области.

Вы-ясним количественные и качественные параметры ОКО, проведем анализ доходности, сравнение ОКО с другими инструментами финансового рынка. Целью подобного анализа может быть поиск наиболее эффективного ис-пользования ОКО. Материалом для анализа будут слу-жить результаты вторичных торгов по ОКО, которые проходили на ЮУФБ .

Наиболее важным направ-лением анализа рынка ОКО является сопоставление до-ходности ценной бумаги, как ее основного качественно-го показателя с темпами инфляции, которые очень зна-чительно влияют на настроения потенциальных и уже существующих инвесторов, определяя реальную (за вы-четом инфляции) доходность финансового инструмента. Аналогично очень важным в данном случае является возможность альтернативного инвестирования в другие ценные бумаги, поэтому необходимо сопоставить до-ходность ОКО с доходностью других финансовых ин-струментов. Прекрасным ориентиром здесь являются государственные краткосрочные облигации (ГКО).

Рассмотрим несколько различных вариантов доходно-сти ценной бумаги :

1) Доходность к аукциону - характеризует эффективность операции инвестора, ко-торый приобрел ОКО на аукционе при первичном раз-мещении по средневзвешенной цене, а затем продал их на вторичных торгах по цене закрытия. Доходность ОКО к аукциону рассчитывается по следующей форму-ле:

Д= [((Цт-Ца)/ Цт)*(365/До)]*100, где

Д - доходность ОКО в % годовых;

Цт - цена за-крытия, установленная на ОКО на данных торгах , в руб. ;

Ца - средневзвешенная аукционная цена ОКО на аукционе, в руб. ;

До - время, которое ОКО находилась в обращении, дни;

2) Доход-ность к погашению - характеризует эффективность ин-вестирования средств в ОКО, с учетом того, что инве-стор приобрел ОКО на вторичных торгах или на аук-ционе и держит их до погашения. Доходность ОКО к погашению рассчитывается по следующей формуле:

Д= [((H-Цт)/ Цт)*(365/Дп)]*100, где

Д - доход-ность ОКО в % годовых;

H - номинал, руб. ;

Цт - средневзвешенная цена на аукционе или цена закрытия, установленная на ОКО на данных торгах , в руб. ;

Дп - дней до погашения ОКО этой серии, дни;

3) Доходность с налоговыми льготами. В связи с тем, что доход по операция с ОКО не облагает-ся налогами, расчетная доходность по ОКО увеличива-ется на условную ставку, которую инвесторы платят по операциям, связанными с их основной деятельностью. По ОКО в качестве налоговой льготы учитывается став-ка налогообложения коммерческих банков - 35%. По-этому доходность, рассчитанная в двух предыдущих ва-риантах делится на величину равную 0,65.

Необ-ходимо сказать, что в данной работе используется лишь чистая доходность, то есть те показатели, которые рас-считаны без учета налоговых льгот.

Реальная до-ходность ОКО рассчитывается с учетом инфляции, то есть необходимо от полученного по ценным бумагам дохода отнимать текущие показатели инфляции. Для этого необходимо определить методику оценки инфля-ции. Текущие показатели инфляции в России довольно широко публикуются средствами массовой информа-ции, поэтому текущие недельные показатели по ней бу-дут браться из аналитического еженедельника <Ком-мерсантъ>.

Покупая ОКО на аукционе и продавая их на вторичных торгах, инвестор неизбежно оценивает тот уровень инфляции, который имел место за период обращения ценной бумаги и именно с инфляцией за пе-риод обращения сравнивается полученный доход. Ме-тодика расчета здесь довольно проста: еженедельные показатели инфляции перемножаются по формуле слож-ного процента. В случае, если в реальности остается не-большой хвостик из двух-трех дней, то из текущего по-казателя извлекается корень седьмой степени, а затем результат возводится в степень, равную количеству дней, в той неполной неделе, в течение которых ценная бумага находилась в обращении, затем результат пере-множается со всеми остальными недельными показате-лями. Полученные показатели возводятся в степень, равную частному количества дней в году и времени, в течение которого облигации были в обороте. В общем формула имеет вид:

I = ((I1*. . . *Ik*((Ik+1)1/7)n)365/d)-1, где

I - годовая ин-фляция, в % годовых,

I1. . . Ik - текущие недельные показатели инфляции, в % в неделю,

Ik+1 - уро-вень инфляции в неполную неделю, в % в неделю,

n - количество дней в неполной неделе,

d - коли-чество дней, когда облигация находилась в обороте.

При покупке ценной бумаги инвестор не может точно оценить уровень инфляции на последующий период, однако он обычно ориентируется на текущие показате-ли. Мы можем предполагать, что ожидается сохранение текущих темпов инфляции, а следовательно нам необхо-димо капитализировать недельные показатели в годо-вые. Делается это по формуле :

I = (Iw)52-1 , где

Iw - недельный уровень инфляции, в % в неделю,

52 - количество недель в году .

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основное предназна-чение такого инструмента, как государственная облига-ция - привлечение и концентрация эмитентом имею-щихся у инвесторов свободных денежных средств в долг или в заем (не в кредит!!!) на условиях возвратно-сти и срочности (то есть эмитент, выпуская облигаци-онный заем, берет на себя обязательства возвратить сумму этого займа или передать другой имущественный эквивалент в стоимостном выражении равном сумме займа). Облигация имеет некоторую номинальную стоимость, называемую также суммой основного долга. Это та сумма, которая подлежит возврату по истечении срока обращения облигации. Держатель облигации при-обретает право требовать от должника (эмитента) сумму этого долга, а также сумму процентных выплат или вы-плат по купонам, если таковые были предусмотрены ус-ловиями выпуска облигационного займа и это условие было зафиксировано в тексте самой облигации.

В литературе встречаются определения облигации как ценной бумаги, гарантирующей получение систематиче-ского фиксированного дохода. Это не так. Облигация сама по себе ничего не гарантирует. Основополагающим признаком является удостоверение имущественных прав, вытекающих из отношений займа или имущест-венного долга. Сводить понятие облигации только к от-ношениям займа некорректно, поскольку это лишь част-ный слу-чай.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Советский Эн-циклопедический Словарь, М. ,1982.

2. Драчов С. Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, тер-минология. , М. ,1992.

Алехин Б. И. Рынок ценных бу-маг. Введение в фондовые операции.

Фондовый портфель. ответственные редакторы : Ю. Б. Рубин, В. И. Солдаткин.

Бизнес на рынке цен-ных бумаг. Ответственные редакторы :

Коланьков В. В. , Коланьков А. В. , Грабарник В. Е.

Статистические данные по первичному разме-щению и результаты вторичных торгов по ОКО, кото-рые проходили на Южно-Уральской Фондовой Бирже (ЮУФБ) .

Беляев Ю. А. Бюджетный Федерализм: за-рубежный опыт // Финансы. 1994. N 10.

Большаков C. В. Финансовая политика и финансовое регулирование экономики переходного периода // Финансы. 1994. № 11.

Булатова А. С. Экономика: учебник. М. : Бек. 1994. Гл. 16. С. 260 - 277.

Игнатьев Д. Налоговой полити-ке нужны четкие приоритеты // Финансовые известия. № 13. 1995.

Князев В. Г. , Попов Б. В. Налоги в Австрии // Финансы. 1994. №8.

Королев Ю. А. Инфляционные процессы и макроэкономические показатели // Финансы. 1994. № 11.

Макконнелл К. Р. , Брю С. Л. Экономика. Баку. 1992. Т. 1. Гл. 6, 8, 14, 20. Т. 2. С. 206 - 209.

Пансков В. Г. Главное - финансовая стабилизация // Финансы. 1994. № 12.

Родионова В. М. Бюджетная реформа: содержание и проблемы // Финансы. 1994. № 8.

Родионова В. М. Финансы. М. : Финансы и стати-стика. 1993. Гл. 3.

Самуэльсон П. Экономика. М. 1992. Т. 1.

Фишер С. , Дорнбуш Р. , Шмальгези Р. Экономика. М. 1993. Гл. 28, 29.

Финансово-бюджетная политика в 1995 г. // Финансы. 1994. №12.

Черник Д. Г. Местные налоги // Финансы. 1994. № 10.

A. А. Первозванский, Т. Н. Первозванская. Финан-совый рынок: расчет и риск.

М. Ю. Алексеев. Рынок ценных бумаг.

В. В. Остапенко. Акционерное дело и ценные бумаги. Справочное пособие.

<Эксперт> - периодический журнал

Финансовый Вестник - пе-риодический журнал

И. Т. Балабанов. Основы фи-нансового менеджмента.

Льюс Энджел и Бредли Бойд. Как покупать акции Little Brown and Company Bos-ton Toronto 1982г. Перевод: ПАИМС, 1992г. Издательст-во Проблемного Автономного Института Международ-ного Сотрудничества при участии МП Логос, Москва 1992г.

Перламутров В. Л. , Липец Ю. Г. Азбука бирже-вой деятельности. Финансы N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992г.

Алексеев М. Ю. Практика выпус-ка частных ценных бумаг.

Бухгалтерский учет N 7 1992г. Москва. Финансы и статистика.

1992г.

Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг и его участники. Бухгалтерский учет N 2 1992г. Москва. Фи-нансы и статистика. 1992г.

Алексеев М. Ю. Государ-ственные ценные бумаги. Бухгалтерский учет N 3 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992г.

33. Серебря-кова Л. Рынок ценных бумаг в западных странах.

Финансовая газета N 8 1993г. Москва 1993г.

34. Се-милютина Н. Некоторые виды ценных бумаг в миро-вой

практике и в РФ. Финансовая газета N 22 1993г. Москва 1993г.

Гражданский кодекс РФ. Часть 1.

Гражданский кодекс РФ. Часть 2.

37. Феде-ральный закон от 26. 12. 95 г. № 208-ФЗ <Об акционер-ных обществах>.

Скачать бесплатно Скачать работу
Антиплагиат онлайн